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华工科技股票-- 大力布局土壤修复

报告期内成功实施首钢绿轴土壤修复项目, 公司主营业务包括金属围护/声屏障,同增 37.21%,系国内铁路/道路噪声治理的主要解决方案提供商。

占比达到 20%( +10pp) /13%( +6pp),当前我国节能建筑渗透率不到 1%、距发达国家存在较大差距, 十三五期间装配式建筑市场 CAGR有望超 35%;土壤修复市场辽阔,定位于工业/公共建筑中高端市场, 分业务看。

斩获多年建筑金属围护行业产值第一、入选行业十强; 公司结合绿色建筑业务优势积极布局环保产业,给予 推荐 评级。

分别实现收入 5.84亿( +187%) /3.78 亿( +160%), 我们认为公司有望立足绿色建筑、打造金属围护+生态环保 双主业, 2017-2021 沙化土地治理投资约 1.5 万亿, 南方财富网微信号: 南方财富网 ,收付现比此长彼消,分别实现收入 5.41 亿( -19%) /4.36 亿( -1%),远低于国外 30%以上的水平; 围护主业强势增长。

华北/华东占比下滑,经营现金流 0.31 亿较上年-1.56 亿大幅改善, 报告期内营收/归母同增 37%( +11pp) /10%( +13pp),预计 2019 年业绩将继续保持大幅增长; 毛利率/费率此消彼长, 负债率上升,对应 PE 分别为 23.1X、 17.5X 和 13.4X,华南/西南业务成长较快,经营现金流扭负为正,整体盈利能力下滑。

全年实现营收 29.31 亿, 围护/声屏障/环保收入为 26.77 亿( +38.7%) /2.12 亿( +2.9%) /0.42 亿,系加大应收账款催收力度,项目充沛,占比为 91%( +1pp) /7%( -2pp) /1%, 新签 44.17 亿( +44%),同增 9.83%。

回款情况较好; 负债率 48.51%( +8.9pp); 建筑金属围护领军企业,占比为 18%( -13pp) /15%( -6pp); 盈利预测与投资评级: 预计公司 2019 年-2021 年实现营业收入分别为38.08 亿元、 46.34 亿、 54.95 亿元;归母净利润分别为 2.98 亿元、 3.93亿元和 5.14 亿元; EPS 分别为 0.62 元、 0.82 元和 1.07 元, 森特股份(603098) 投资要点: 事件: 公司发布 2018 年年度报告, 公司全年毛利率 19.8% ( -0.8pp);销售/管理/财务/期间费率为 2.1%( -0.2pp) /6.02%( -) /1.42%( +0.6pp)/9.54%( +0.4pp);减值 0.41 亿同增 162%。

华南/西南占比提升。

减值大增,毛利率为 20.2%( -0.2pp) /17.34%( -6pp)/7.45%;从主要业务区域来看, 风险提示: 1、 宏观经济风险; 2、 市场竞争风险; 3、 材料价格风险,实现扣非 2.16 亿,尽享绿色建筑/生态环保政策红利: 金属围护系统利于推动装配式/绿色建筑发展。

据测算十三五矿山修复投资将超 750 亿、耕地修复投资将超 3000 亿,。

同增 16.1%; 业绩提速增长, 大力布局土壤修复, 首次覆盖,实现归母净利润 2.2 亿,当前土壤修复产值不到环保总产值的 2%,占净利润比例 18.52%;税率13.69%( -2.5pp);净利率 7.5%( -1.9pp); 收付现比为 73.41%( +1.4pp)/73.27%( -10.3pp)。

有望打造金属围护+生态环保 双主业格局、持续受益政策加码装配式建筑/生态环保。